As stablecoins são, sem dúvida, fruto de contratos inteligentes que trouxeram mais adoção para o ecossistema cripto, embora ainda estejam em busca da sua forma final. Neste sentido, hoje quero explicar o que é Neutrino USD, a “stablecoin” algorítmico da blockchain Waves.
É provável que a conjugação das palavras “moeda estável” mais “algorítmica”, nos traga más memórias. Este tipo de tokens, que procuram separar-se dos métodos tradicionais para dar valor a uma “stablecoin”, falharam em várias das suas tentativas de revolucionar o ecossistema.
Com a experiência UST (stablecoin de Terra) ainda em vigor, a equipa por trás de Neutrino levantou uma abordagem diversificada para dar vida a esta moeda desde o início. Até agora, superando grandes choques, ainda resiste no vertiginoso mercado cripto-mercado. Vamos ver do que se trata o Neutrino.
O que é USDN? Stablecoin algorítmico das Waves
Neutrino USD, identificado com o ticker USDN, é uma “stablecoin” algorítmico que tende a manter uma paridade de 1 a 1 com o dólar americano. O apoio desta paridade é dado pelo token WAVES, moeda nativa da blockchain que tem o mesmo nome.
Ao contrário da UST, a blockchain Terra, todas as operações relacionadas com a USDN são geridas por contratos inteligentes. Desta forma, a transparência e o controlo por parte dos utilizadores aumentam significativamente. Por exemplo, de uma forma simples podemos observar:
- A emissão de USDN
- Quantidade de USDN em circulação e depositada
- Recompensas derivadas da staking
- USDN a ser criado
O seu nascimento remonta ao protocolo Neutrino em 2019. O seu sistema operativo permite que os desvios da paridade com o dólar norte-americano sejam corrigidos por arbitragem, que aproveita as quedas momentâneas para obter ganhos enquanto restaura a estabilidade. No entanto, não é o único método que o protocolo tem para devolver esta paridade, uma vez que a sustentabilidade da USDN é apoiada por fichas NSBT e SURF, que iremos analisar mais tarde.
No entanto, antes de continuar com a análise deste stablecoin, vamos rever o que é uma moeda estável algorítmica e que características a tornam única.
Moedas algorítmicas de novo?
É evidente que muitos relacionam a palavra algorítmica com UST e o seu fracasso retumbante. A questão que pode surgir rapidamente é, depois de um revés tão grande que levou ao desaparecimento em apenas alguns dias de um ecossistema que veio a representar mais de 60 biliões de dólares, porque estamos a falar de moedas estáveis algorítmicas novamente?
Para além da correção da questão, é necessário sublinhar que o Neutrino é um protocolo cujo nascimento, como já referi, é anterior ao da rede Terra e da sua popularidade subsequente. Quando falamos de Neutrino, geralmente nos referimos ao seu produto mais conhecido, a moeda estável que mantém a paridade com o dólar, USDN. No entanto, Neutrino é um protocolo que facilita a estrutura para criar moedas algorítmicas estáveis, relacionadas com o ativo que o seu criador precisa.
Por exemplo, poderíamos criar uma moeda algorítmica relacionada com outras moedas, como o Euro, a Libra Britânica ou mesmo a BTC ou a ETH.
De qualquer forma, é provável que nem todos os nossos leitores saibam como funciona uma mesada algorítmica, por isso vamos rever como funciona.
Como funcionam as stablecoins tradicionais?
Neste segmento de moedas, aqueles com maior adoção e popularidade são aqueles que são colaterais. Esta categoria é ocupada por moedas como USDT, USDC ou DAI. No que diz respeito aos dois primeiros, para obter valor, contam para cada “stablecoin” emitido com o equivalente a um dólar depositado numa conta bancária. Este mecanismo de criação permite-lhes manter uma paridade sólida em detrimento da descentralização e da dissociação das finanças tradicionais.
O DAI MakerDAO propôs um sistema alternativo. A garantia do DAI ocorre através de criptomoedas, mas como estas são voláteis, para garantir a sustentabilidade da paridade com o dólar, é necessário que a nossa garantia exceda a quantidade de DAI emitida para absorver quedas acentuadas dos preços das moedas deixadas em garantia. Embora seja um sistema robusto que tem resistido a tempos de extrema turbulência, torna-se economicamente ineficiente, limitando a possibilidade de escalabilidade.
Agora, como funcionam as stablecoins algorítmicos?
A abordagem é simples, ao criar uma stablecoin algorítmico procura evitar:
- Dependência de uma moeda FIAT
- A garantia excessiva necessária no DAI
Atingindo ambos os objetivos, este tipo de moedas prossegue:
- Descentralização
- Escalabilidade
- Falta de restrições
Assim, estas moedas sustentam a paridade, com o ativo que desejam ser avaliados, neste caso ao dólar, através de um algoritmo. Este é responsável pelo controlo do preço da USDN, tendo em conta a pressão de compra e venda do mesmo. Portanto, se houver uma pressão de compra significativa, o algoritmo leva USDN a estar acima do dólar, gerando oportunidades de vendas USDN para voltar à paridade. No caso oposto, se a pressão de venda for demasiado alta, o algoritmo enviará a cotação USDN abaixo do dólar, gerando pressão de compra.
Todo este mecanismo, relacionado com o preço e a ação do mercado, é apoiado por diferentes tokens, como a WAVES e a NSBT. Vamos conhecê-los e entender como funciona a USDN.
Como funciona a Neutrino USD?
Após as introduções e explicações implementadas até esta secção, podemos começar a analisar o funcionamento da USDN na prática, deixando para trás a parte teórica ou abstrata. Vamos ver como a USDN é emitida, como sustenta a sua paridade e que possibilidades nos oferece para sermos detentores desta moeda estável.
Como é criada a USDN?
Para “cunhar” ou “mint” novas unidades de USDN, é necessário entregar em troca a quantidade desejada, em termos nominais, do token WAVES. Vamos exemplificar, com números concretos, o processo de “cunhar” USDN, e eliminar a possibilidade de dúvida:
- Depois de entrar no site oficial da Neutrino, vou ao separador “Swap”
- Aí, basta inserir a quantidade de WAVES que deseja depositar no contrato.
- No momento da escrita, uma unidade da WAVE é igual a $4,58, com $0,95 USDN
- Assim, para a minha unidade WAVES, receberei 4.48 unidades de USDN
- Quando queremos livrar-nos deste USDN e recuperar a nossa WAVE, simplesmente realizamos a transação inversa e as unidades USDN serão “queimadas” ou destruídas.
Embora este sistema elimine todo o tipo de limitações ligadas à necessidade de sobre-colateralização, a operação diz-nos que se o preço do WAVES cair abaixo de $4.58, o nosso USDN recentemente emitido estará abaixo da paridade com o dólar.
As stablecoins algorítmicos precisam de um grande fluxo de dinheiro entrando no seu sistema constantemente para alcançar a sustentabilidade. Como acontece o contrário, e os utilizadores decidem retirar o seu capital, neste caso trocando USDN por WAVES, o efeito é geralmente muito difícil de conter e as quedas na paridade são vertiginosas.
Que benefícios a USDN oferece?
Tal como a UST, para alcançar uma promoção massiva e adoção na utilização dos seus produtos, a usdn a campanha de comunicação tem-se centrado nos retornos obtidos pela “staking” de USDN . Apresentar a oportunidade de gerar retornos de 15% ao ano, numa moeda que deve tender a citar ou ser permutável por um dólar, não encontra muita concorrência no mercado.
De qualquer forma, da Neutrino, destacam a sustentabilidade das recompensas oferecidas para alcançar uma diferenciação do sistema criado pelo UST, Terra e Anchor Protocol.
Quando depositamos as nossas ONDAS, para “cunhar” novas unidades de USDN, o contrato inteligente em que o fazemos tem o design adequado para:
- Delegado WAVES com validadores da blockchain com o mesmo nome
- Receba recompensas na forma de WAVES
- Trocar as WAVES por novo USDN
É através deste mecanismo, que a partir de Neutrino propõem que as suas diferenças com o UST de Terra, são as seguintes:
- Transparência, graças à implementação de um sistema de contratos inteligentes
- Rendimentos sustentáveis
- Limites à emissão de USDN
Estes retornos para depositar o nosso USDN não são os únicos que podemos gerar nesta plataforma. Vamos ver o que é o NSBT e que possibilidades nos oferece.
NSBT, símbolo de governação de Neutrino
Ao depositar o nosso USDN, receberemos em troca o sinal de governação da plataforma, identificado com o ticker NSBT. Para além da percentagem atrativa de retorno que nos oferece, de 23% ao ano, ao depositá-los, obteremos um novo símbolo chamado gNSBT.
Sendo detentores deste último, poderemos aumentar os limites diários de USDN que poderemos emitir ou, também, “queimar”. Este tipo de mecanismos procuram:
- Reter valor no protocolo Neutrino
- Incentivar a compra de NSBT
Além disso, das declarações acima referidas que podemos obter com o NSBT, este token representa também o acesso à governação do protocolo. Os seus titulares têm a oportunidade de se envolverem na discussão de propostas e de participarem através do seu voto na delimitação do futuro de Neutrino.
O Futuro do Neutrino USD
A realidade diz-nos que todos estes mecanismos elegantes e bem pensados destinados a sustentar a paridade da USDN com o dólar, até à data não têm agido como a panaceia que finalmente nos permite encontrar a solução definitiva para uma moeda algorítmica estável para realmente ter sucesso, num sentido amplo da palavra.
De pé na frente do gráfico que representa a citação USDN, a primeira impressão que podemos ter com certeza, é a sua falta de estabilidade. Quer se trate de fatores próprios, rumores de insolvência, ou fatores externos, a queda da Terra, a USDN tem lutado ao longo da sua existência para manter a sua “peg” (paridade) com o dólar.
Em suma, cada moeda estável não é mais do que uma promessa de que, a qualquer momento, podemos trocar cada uma das suas unidades pela mesma quantia de outro ativo, neste caso dólares americanos. Como em qualquer promessa, para além dos sumptuosos mecanismos que existem por trás, a confiança no cumprimento da sua, cumpre um fator primordial na manutenção de esquemas do estilo. Simplificando, se houver uma perda de confiança, provavelmente nada pode conter a queda da USDN.
A favor da USDN, se conseguirmos concluir que, apesar destes contratempos acima referidos, a moeda tende lentamente a voltar a um valor próximo do dólar, depois de ter caído para 0,78 e 0,82. Naturalmente, a procura de um mecanismo que nos permita deixar para trás as stablecoins colaterais e as suas limitações para sempre ainda não terminou.
